5 nützliche Tipps von Experten zu Call und Put Optionen

Grundsätzlich gibt es zwei verschiedene Arten von Optionen: Die Call und Put Optionen.

Call Optionen verbriefen das Recht, den Basiswert kaufen zu können.

Call Option: Eine Call Option verbrieft das Recht, nicht aber die Pflicht, eine festgelegte Menge (Bezugsverhältnis) eines bestimmten Gutes (Basiswert) an oder bis zu einem bestimmten Zeitpunkt zu einem festen Preis (Strikepreis) kaufen zu können

Put Optionen verbriefen das Recht, den Basiswert verkaufen zu können.

Put Option: Eine Put Option verbrieft das Recht, nicht aber die Pflicht, eine festgelegte Menge (Bezugsverhältnis) eines bestimmten Gutes (Basiswert) an oder bis zu einem bestimmten Zeitpunkt zu einem festen Preis (Strikepreis) verkaufen zu können

Im Gegensatz zu Futures kann das Recht aus der Option von Dir genutzt werden, muss aber nicht. Du kannst Deine Option auch einfach verfallen lassen.

Long Short: Positionen im Optionshandel

Grundsätzlich gibt es zwei verschiedene Positionen bei Optionen: Die Long und Short Position.

Ein Optionsgeschäft ist ein Kontrakt, der zwischen zwei Parteien geschlossen wird: Dem Käufer und dem Verkäufer der Option.

Der Käufer der Option erwirbt immer das Recht aus dem Optionskontrakt und der Verkäufer geht immer die Verpflichtung aus dem selbigen Kontrakt ein. Für die Übernahme der Verpflichtung erhält der Verkäufer vom Käufer die Prämie.

Long Position: Du bist der Käufer einer Option

Short Position: Du bist der Verkäufer einer Option

Optionen werden an speziellen Terminbörsen gehandelt und sind stark standardisiert. Ein typischer Optionskontrakt enthält daher immer die gleichen Bestandteile:

1 Das Underlying

2 Die Art der Option

Von entscheidender Bedeutung ist natürlich ebenfalls die Art der Option, also entweder ein Call oder ein Put. Links findest Du die Calls, rechts werden im Beispiel die Puts angezeigt.

3 Die Restlaufzeit

4 Der Strikepreis

5 Der Optionspreis

Zu guter Letzt muss natürlich noch klar sein, wie hoch die Prämie (Optionspreis) ist, die der Käufer an den Verkäufer für die Gewährung der Rechte aus der Option zu zahlen hat. Hier werden in der Praxis immer zwei Angaben gemacht, der Bid- (Geld-) und der Ask- (Brief-)Kurs. Als Eselsbrücke merkst Du Dir vielleicht, dass der eine Geld hat und kaufen will und der andere die Papiere (Briefe) besitzt und demzufolge verkaufen will. Der Käufer zahlt also immer den Geld-Kurs, der Verkäufer erhält den Brief-Kurs. Die Differenz ist der sogenannte Spread. Grundsätzlich folgt der Optionspreis bei steigenden Ausübungspreisen dabei der folgenden Logik:

• Calls: Preise sinken bei steigenden Strikepreisen
• Puts: Preise steigen bei steigenden Strikepreisen
  

Die Bestandteile 1.-4. werden dann zu einer Notierung zusammengefasst, welche wie folgt aussieht:

Der Bestandteil 5., also der Optionspreis, ist variabel und ändert sich regelmässig.

Aktienoptionen

Schauen wir uns die Funktionsweise eines Calls und eines Puts am folgenden Beispiel der Aktie AT&T an:

Kauf eines Call

Der Kurs der Aktie steht aktuell bei 20 USD und Du rechnest mit steigenden Kursen. Aus diesem Grund kaufst Du einen Call zum Strikepreis 21 USD mit einer Restlaufzeit von 20 Tagen, für den Du eine Prämie von 20 USD zahlst.

Du hast nun einen Long Call (Kauf einer Kauf Option) auf AT&T abgeschlossen.

Jetzt können zwei Szenarien eintreten:

Der Kurs bleibt unter dem Strikepreis

Der Kurs steigt über den Strikepreis

Um ein tieferes Verständnis vom Optionshandel zu erlangen und mit dem Handel von Optionen Geld verdienen zu können, schauen wir uns ein paar wichtige Aspekte dieses Finanzderivats genauer an.

Zentraler Aspekt im Optionshandel ist - kaum überraschend - der Wert oder Preis der jeweiligen Option. In diesem Zusammenhang ist es wichtig, Dich mit dem Begriff der Moneyness oder der Lage der Option vertraut zu machen.

Die Moneyness gibt Auskunft darüber, wie der aktuelle Kurs des Basiswertes im Verhältnis zum Strikepreis der Option steht

Anhand der Moneyness kannst Du erkennen, ob bei einer Call Option der Kurs des Basiswertes gerade unter (out-of-the-money), über (in-the-money) oder genau am (at-the-money) Strike (Ausübungspreis der Option) liegt. Bei Put Optionen ist es genau anders herum.

Die Übersicht zeigt Dir die verschiedenen Möglichkeiten der Moneyness bei Call und Put Optionen:

Grundsätzlich kannst Du an der Moneyness erkennen, ob die Ausübung der Option für Dich profitabel ist oder nicht.

Hier gilt, dass Dir nur die Ausübung von In-the-money Optionen einen Gewinn bringt, wenn Du die Long Position bekleidest.

Woraus setzt sich nun der Preis (Wert) einer Option zusammen?

Der Wert einer Option besteht aus dem inneren Wert und dem Zeitwert.

Am Ende der Laufzeit entspricht der Wert der Option lediglich dem inneren Wert.

Der innere Wert einer Option

Machen wir uns auch diesen Sachverhalt wieder am Beispiel klar. Du kannst den inneren Wert nämlich anhand der Moneyness bestimmen.

Liegt bei einer Call Option der aktuelle Kurs des Basiswertes am Strikepreis (at-the-money) oder darunter (out-of-the-money), so ist der innere Wert = 0

Nur in-the-money-Optionen haben einen inneren Wert, welcher sich aus der Differenz zwischen Strike und Kurs Basiswert berechnen lässt.

Liegt bei einer Put Option der aktuelle Kurs des Basiswertes am Strikepreis (at-the-money) oder darüber (out-of-the-money), so ist der innere Wert = 0

Nur, wenn der Kurs des Basiswertes unter dem Strikepeis liegt, besitzt die Option erneut einen inneren Wert.

Der Zeitwert einer Option

Neben dem inneren Wert hat jede Option auch einen sogenannten Zeitwert.

Der Zeitwert beschreibt den Preis einer Option zum aktuellen Zeitpunkt abzüglich des inneren Wertes.

Der Zeitwert berücksichtigt die Wahrscheinlichkeit von Kursschwankungen des Basiswertes bis zur Fälligkeit der Option. Diese Wahrscheinlichkeit nimmt mit der Länge der Laufzeit der Option zu.

Daher haben Optionen mit langer Laufzeit einen hohen Zeitwert, welcher umso stärker verfällt, je näher die Option dem Verfallsdatum kommt (Verfallsdatum = Zeitwert 0). Die Grafik verdeutlicht den Zusammenhang.

Der Preis einer Option

Kommen wir nun zum Preis einer Option, welchen Du mit einer mathematischen Formel (Black-Scholes-Modell) berechnen kannst.

Für das praktische Trading ist dies jedoch nicht notwendig. Du solltest jedoch bezüglich der Moneyness und dem Wert der Optionen folgende Zusammenhänge verinnerlichen:

• Je länger die Laufzeit, desto teurer der Preis für die Option (Zeitwert)
• Je kürzer die Laufzeit, desto günstiger der Preis für die Option (Zeitwert)
• Je tiefer die Option out-of-the-money ist, desto günstiger der Preis für die Option (innerer Wert)
• Je näher die Option at-the-money oder sogar in-the-money ist, desto teurer der Preis für die Option (innerer Wert)

Damit aber noch nicht genug. Gehen wir weiter ins Detail.

Optionspreis bei Aktienoptionen

Der Optionspreis (= Wert einer Option) hängt bei Aktienoptionen grundsätzlich von 6 verschiedenen Einflussfaktoren ab:

1. Dem aktuellen Aktienkurs
2. Dem Basispreis
3. Der Restlaufzeit (bzw. dem Verfallstermin)
4. Der Volatilität des Aktienkureses
5. Dem risikolosen Zinssatz
6. Einer erwarteten Dividendenzahlung

Wie verändert sich nun der Optionspreis, wenn sich lediglich einer der Faktoren verändert und alle anderen Faktoren gleich bleiben? Die folgende Grafik zeigt anschaulich die Unterschiede zwischen amerikanischen und europäischen Optionen:

Wenn eine Call Option ausgeübt wird, dann erhält der Inhaber den Betrag, um den der Aktienkurs über dem Basispreis liegt. Call Optionen nehmen daher im Wert zu, wenn die Kurse steigen.

Call Optionen verlieren demnach an Wert, je höher der Basispreis liegt.

Wenn eine Put Option ausgeübt wird, dann erhält der Inhaber den Betrag, um den der Basispreis über dem Aktienkurs liegt. Put Optionen nehmen daher im Wert ab, wenn die Kurse steigen.

Put Optionen steigen demnach im Wert, je höher der Basispreis liegt.

Grundsätzlich gilt: Je länger die Restlaufzeit, desto höher der Optionspreis. Dies liegt darin begründet, dass der Inhaber länger das Recht hat, den Basiswert zu kaufen oder zu verkaufen.

Vereinfacht beschreibt die Volatilität die Unsicherheit der zukünftigen Bewegungen des Aktienkurses (Schwankungsbreite). Je größer die Volatilität, desto größer ist die Wahrscheinlichkeit, dass die Kurse stark steigen oder fallen. Mit zunehmender Volatilität steigen sowohl die Werte von Calls als auch von Puts.

Wenn die Zinssätze in der Wirtschaft steigen, gehen damit tendenziell höhere Renditeforderungen der Anleger einher. Dies führt in der Theorie dazu, dass bei Zinserhöhungen der Wert von Put Optionen sinkt und der Wert von Call Optionen steigt.

In der Praxis neigen Aktien jedoch dazu, im Kurs zu fallen, wenn die Zinsen steigen, weil die Anleger ihre Aktien verkaufen und ihr Geld in andere Finanzinstrumente investieren. Kombinieren wir den Effekt des Zinsanstiegs mit dem Kursrückgang der Aktien, könnten Call Optionen im Wert fallen und Put Optionen im Wert steigen.

Das Open Interest ist kein konkreter Bestandteil eines Optionskontraktes, sondern eine Kennzahl, welche Dir im Optionshandel wertvolle Informationen liefert. Aber der Reihe nach.

Um eine Option zu handeln (Abschluss eines Kontraktes), bedarf es zweiter Parteien: Dem Verkäufer der Option und dem dazugehörigen Käufer.

Der Verkäufer bietet den Kontrakt mit den benötigten Rahmenparametern (Strike, Laufzeit, Preis etc.) an und der Käufer, der sich damit einverstanden erklärt, wird Vertragspartner und bezahlt die fällige Optionsprämie.

Der Käufer ist nun mit dem Recht ausgestattet, die Option auszuüben. Solange er dieses Recht nicht wahrnimmt, sprich ausübt, gilt der Kontrakt als offen (engl. open).

Die Summe der offenen Kontrakte wird als Open Interest ausgewiesen

Der Nutzen des Open Interest

Du kannst anhand des Open Interest die Marktaktivität abschätzen. Hierbei gilt: Je höher der Wert, desto mehr Optionen sind offen, was auf ein hohes Interesse der Trader an der entsprechenden Kombination aus Strike und Restlaufzeit schließen lässt.

Je größer das Open Interest also ist, desto höher ist die Wahrscheinlichkeit, eine Option zum jeweiligen Strike kaufen oder verkaufen zu können.

Wenn in diesem Beitrag von Optionen die Rede ist, glauben viele Privatanleger, dass Optionsscheine und Optionen dasselbe seien. Ein Optionsschein unterscheidet sich jedoch maßgeblich von einer Option.

Die wichtigsten Unterschiede - neben allen Gemeinsamkeiten - sind dabei in meinen Augen die folgenden:

• Optionen werden an speziellen Terminbörsen gehandelt und sind dadurch stark und klar standardisiert. Ein Optionsschein hingegen wird beispielsweise von einer Bank oder einem Wertpapierhaus herausgegeben und die Vertragsbedingungen können von Schein zu Schein vollkommen unterschiedlich (zu Deinem Nachteil) sein
• Optionen können von Privatanlegern gekauft, aber auch verkauft (geschrieben) werden. Ein Optionsschein hingegen wird immer von der Bank angeboten: Du kannst als Privatanleger keine Stillhaltergeschäfte betreiben und immer nur die Long Position einnehmen. Warum nimmt die Bank wohl immer die Stillhalterposition ein?
• Bei Optionsscheinen hast Du ein Emittentenrisiko: Liegst Du mit Deiner Markteinschätzung richtig und der Verkäufer des Optionsschein geht pleite, bekommst Du - trotz richtiger Prognose - kein Geld. Bei Optionen wirst Du immer Deinen Gewinn bekommen, da für den Handel die Margin-Anforderungen für beide Vertragspartner gelten
  

Für wen ist der Optionshandel geeignet?

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